Le boom des investissements dans l'IA met sous pression les flux de trésorerie disponibles des géants de la tech

information fournie par Reuters •22/07/2026 à 07:01

((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto))

* Selon les données de LSEG, cinq géants de la technologie pourraient voir leurs dépenses dépasser leurs flux de trésorerie d'ici 2027

* Les inquiétudes concernant les revenus et le développement de l'IA ont pesé sur les actions des géants de la tech

* Les dépenses d'investissement d'Oracle pour l'exercice 2026 ont atteint 174% de ses flux de trésorerie d'exploitation

par Patturaja Murugaboopathy et Gaurav Dogra

Les hyperscalers américains commencent à voir leurs investissements dans l’intelligence artificielle porter leurs fruits, mais le coût croissant de ce développement grignote leur flux de trésorerie disponible, et les investisseurs s’en rendent compte. Si la tendance actuelle se poursuit, les "hyperscalers" — Microsoft MSFT.O , Alphabet GOOGL.O , Amazon AMZN.O , Meta Platforms META.O et Oracle ORCL.N — devraient, d’ici 2027, dépenser globalement plus en dépenses d’investissement qu’ils ne génèrent de flux de trésorerie disponible, selon une analyse de Reuters basée sur les estimations consensuelles de LSEG. Les données montrent que ces entreprises généreront environ 340 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars de flux de trésorerie d’exploitation annuels supplémentaires en 2027 par rapport à 2025, mais que leurs dépenses d’investissement devraient augmenter d’environ 534 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars, soit l’équivalent d’ environ 1,57 dollar d’investissement supplémentaire pour chaque dollar de flux de trésorerie supplémentaire. Lorsque ces entreprises publieront leurs résultats, à commencer par Alphabet mercredi, les investisseurs chercheront des signes indiquant que la croissance rapide des revenus liés au cloud et à l’IA peut suivre le rythme de la hausse prévue des dépenses. La performance récente des actions suggère des inquiétudes . Les hyperscalers ont mené la reprise du marché depuis le début du développement de l’IA, s’envolant grâce aux perspectives de croissance future. Au cours de l’année écoulée, tous sauf un — Alphabet — ont sous-performé l’indice S&P 500.

"Les investisseurs sous-estiment à quel point l’IA modifie fondamentalement le modèle économique des géants de la tech", a déclaré Shay Boloor, stratège en chef des marchés chez Futurum Equities. " Ces entreprises étaient historiquement considérées comme des plateformes à faible intensité capitalistique, car leur chiffre d’affaires pouvait croître bien plus rapidement que leurs besoins en capitaux, mais l’IA les pousse vers un modèle hybride où l’économie des logiciels, de la publicité et du cloud dépend de plus en plus d’énormes dépenses en infrastructures physiques."

Les estimations de dépenses d’investissement couvrent l’ensemble des dépenses, et pas seulement celles liées à l’IA, car les entreprises ne communiquent pas systématiquement sur leurs investissements spécifiques à l’IA. Les dépenses consacrées aux centres de données, aux serveurs, aux équipements réseau et aux autres infrastructures cloud sont largement motivées par la demande en matière d’IA, ont indiqué des dirigeants.

Les perspectives de dépenses sont également susceptibles d’évoluer. Selon LSEG, les estimations consensuelles pour l’année en cours concernant les dépenses d’investissement de ces cinq entreprises sont passées d’environ 485 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars en janvier à environ 730 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars en juillet.

Certains signes indiquent que les dépenses en IA portent leurs fruits. Microsoft a déclaré que son activité IA avait dépassé un chiffre d’affaires annuel de 37 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars, tandis qu’Amazon a fait état d’une croissance de 28% pour sa division AWS au premier trimestre.

INQUIÉTUDES CONCERNANT LA TRÉSORERIE Pour les investisseurs, la question reste toutefois de savoir si la génération de trésorerie liée à l’IA va s’essouffler alors que les dépenses se poursuivent .

Microsoft a déclaré un flux de trésorerie d’exploitation de 35,8 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars au cours de son deuxième trimestre fiscal, tout en enregistrant 37,5 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars de dépenses d’investissement, y compris les contrats de location-financement.

"La croissance du bénéfice pourrait ne pas suffire à justifier les investissements si les dépenses d’investissement épuisent la trésorerie. Les entreprises existent pour gagner de l’argent, pas pour en dépenser", a déclaré David Russell, responsable mondial de la stratégie de marché chez TradeStation.

Amazon a indiqué que son flux de trésorerie d’exploitation sur les 12 derniers mois avait augmenté de 30% pour atteindre 148,5 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars au premier trimestre, mais que son flux de trésorerie disponible avait chuté à 1,2 milliard (XX,XX milliards d'euros) de dollars. Les investisseurs semblent particulièrement inquiets au sujet d’Oracle , dont l’action a perdu 36% depuis le début de l’année, son flux de trésorerie disponible étant devenu négatif. Le ratio de ses dépenses d’investissement par rapport au flux de trésorerie d’exploitation n’a cessé d’augmenter, et la société prévoit de lever entre 45 et 50 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars par le biais d’emprunts et d’émissions d’actions afin de financer l’expansion de son infrastructure cloud. Les dépenses d’investissement d’Oracle, exprimées en pourcentage des flux de trésorerie d’exploitation, sont passées de 47% au cours de l’exercice 2022 à 174% pour l’exercice 2026, qui s’est achevé en mai, selon les données de LSEG. Les dépenses d’investissement se sont élevées à 55,7 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars au cours de son dernier exercice, contre un flux de trésorerie d’exploitation de 32 milliards (XX,XX milliards d'euros) de dollars.

Les autres entreprises ont jusqu’à présent été en mesure de redistribuer des liquidités à leurs actionnaires. Microsoft, Alphabet et Meta ont encore généré suffisamment de flux de trésorerie disponible pour couvrir les dividendes et les rachats d’actions au cours de leurs derniers exercices, selon les documents déposés auprès de la SEC.

Les rachats d’actions pourraient être menacés si les dépenses restent élevées et si la monétisation de l’IA prend plus de temps que prévu.

"Au cours des deux à trois prochaines années, les entreprises devront démontrer que l’IA génère des revenus supplémentaires, augmente les marges et améliore les flux de trésorerie", a déclaré Freddy Lavric, trader senior chez Winthrop Capital Management.

"Si ces avantages financiers ne se concrétisent pas d’ici là, le marché commencera à se demander si le cycle d’investissement n’est pas allé trop loin."

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